Análisis: Las acciones de EE. UU. podrían no estar en una burbuja, pero un retroceso podría estar cerca

Por Lewis Krauskopf

NUEVA YORK (Reuters) – Algunos participantes del mercado creen que el implacable rally bursátil de EE. UU. está listo para hacer una pausa, aunque aún no está claro si las acciones están en una burbuja o en un fuerte mercado alcista.

El índice de referencia S&P 500 ha subido más del 25% en los últimos cinco meses, un fenómeno que ha ocurrido solo 10 veces desde la década de 1930, según BofA Global Research. En un avance liderado por impresionantes ganancias en el fabricante de chips Nvidia, el S&P ya ha alcanzado 16 máximos históricos este año, la mayor cantidad en un primer trimestre desde 1945, según datos de CFRA Research.

Los inversores optimistas argumentan que esas ganancias se derivan de fundamentos sólidos, en lugar del tipo de especulación desenfrenada que ha acompañado a burbujas anteriores. Las razones mencionadas frecuentemente incluyen una economía estadounidense sólida, expectativas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés este año y la emoción por el potencial de negocios de la inteligencia artificial.

Sin embargo, algunos inversores creen que el ascenso casi ininterrumpido del mercado significa que se aproxima una corrección. La última vez que el S&P 500 cayó más del 5% fue en octubre, aunque datos de BofA muestran que dichas ventas históricamente ocurren tres veces al año en promedio. El índice ha subido un 8.5% este año.

“Mucho de las buenas noticias están reflejadas en el mercado”, dijo Michael Arone, estratega de inversiones en jefe de State Street Global Advisors. “Desde mi perspectiva, eso sugiere que los riesgos se inclinan hacia abajo”.

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No está claro de inmediato qué podría causar una venta en el mercado. Si bien la inflación más fuerte de lo esperado ha afectado las expectativas de cuánto recortará las tasas la Fed este año, muchos creen que los costos de endeudamiento aún están bajando. Los precios al consumidor elevados también se han visto como evidencia de la fortaleza económica.

Los inversores han pasado por alto en gran medida otras preocupaciones, desde bolsas de inestabilidad en los bancos regionales de EE. UU. hasta la falta de brillo en la economía china.

Sin embargo, algunos indicadores están dando una advertencia. El índice de fuerza relativa (RSI) semanal del S&P 500 – que mide si las acciones están sobrecompradas o sobrevendidas – ha subido a poco más de 76, un nivel que rara vez ha superado desde 2000, mostraron datos de Miller Tabak.

La historia sigue

Grandes declives siguieron las dos últimas veces que el índice superó esos niveles: una caída del 10% en el S&P 500 en enero de 2018 y una caída del 30% cuando surgió la COVID-19 después de que el índice superara ese nivel en enero de 2020.

“Nada de esto significa que estamos ante un máximo importante a largo plazo”, dijo Matt Maley, estratega de mercado en jefe de Miller Tabak. “Sin embargo, me dice que estamos próximos a una corrección material”.

El optimismo creciente de los inversores también ha despertado preocupación. El porcentaje de inversores que expresan una visión alcista sobre la perspectiva de seis meses para las acciones aumentó al 51.7% en la última encuesta semanal de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales, solo la cuarta vez que el nivel alcista ha superado el 50% en casi los últimos tres años.

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El optimismo elevado a menudo se ve como un indicador contrario porque significa que la expectativa de sorpresas positivas es alta.

“El contexto de sentimiento en este momento … hace que el mercado sea vulnerable a una caída”, dijo Kevin Gordon, estratega de inversiones senior en Charles Schwab.

La historia muestra que el avance actual puede estar listo para hacer una pausa. El S&P 500 borró las pérdidas del último mercado bajista cuando alcanzó un máximo histórico el 19 de enero, y ha avanzado aproximadamente un 7% desde entonces.

Eso está en línea con los rallies pasados, cuando las acciones siguieron subiendo después de alcanzar nuevos máximos. Sin embargo, esas subidas fueron seguidas por declives de al menos el 5% en las 12 veces que ocurrió tal situación, dijo Sam Stovall, estratega de inversiones en jefe de CFRA.

¿PERO ES UNA BURBUJA?

Para algunos, el optimismo del mercado – junto con movimientos parabólicos en acciones de Nvidia y otras compañías enfocadas en IA – ha evocado comparaciones con períodos pasados cuando los precios de los activos se dispararon a alturas insostenibles solo para caer estrepitosamente, como los rallies de acciones meme de 2021 y el auge de las punto-com de 1999.

Las acciones de Nvidia han subido más del 80% este año después de triplicarse en 2023, convirtiéndola en la tercera empresa más valiosa de EE. UU. Otras acciones vinculadas a la IA han registrado enormes ganancias en lo que va del año, incluida Super Micro Computer, que ha subido un 300% y está listo para unirse al S&P 500.

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Nvidia ha mostrado una fuerte relación con el rendimiento del S&P 500, escribieron estrategas de JPMorgan.

“Advertimos a los inversores que esta relación probablemente funcionará en reversa cuando la euforia de la IA alcance su punto máximo”, dijeron los estrategas.

Sin embargo, otros señalan diferencias con burbujas del pasado.

Keith Lerner, codirector de inversiones en Truist, escribió que el rendimiento del sector tecnológico del S&P 500 durante tres años frente al S&P 500 en general es de aproximadamente el 30%.

Eso está más o menos en línea con la media de 30 años y lejos del pico de poco más del 250% en marzo de 2000, dijo Lerner.

Y parece haber pocas indicaciones de euforia en el mercado de nuevas emisiones, donde las ofertas públicas iniciales han sido comparativamente moderadas.

Solo 54 empresas tuvieron OPVs en 2023, comparado con 311 en 2021, antes de que el S&P 500 alcanzara un máximo en enero de 2022, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research.

“El sentimiento se ha calentado en acciones desde mediados de 2023 … pero aún está lejos de los niveles alcistas de los picos previos del mercado”, escribió Savita Subramanian, estratega de acciones y cuantitativa de BofA Global Research. El banco recientemente elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 5.400 desde 5.100. El índice cerró en 5.175,27 el martes.

“En nuestra opinión, este mercado alcista tiene fuerza”, dijo.

(Reporte de Lewis Krauskopf; Edición de Ira Iosebashvili y Richard Chang)