Tras otra semana de sólidos datos económicos y baja convicción entre los inversores, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha alcanzado su nivel más alto desde noviembre.
Comentando sobre estos acontecimientos, los estrategas de UBS creen que la relación riesgo-recompensa está “inclinada hacia tasas más bajas”, aunque esperan que el sentimiento “permanezca frágil hasta los datos de PCE y empleo de EE. UU. de la próxima semana.”
UBS destacó que el deflactor PCE básico aumentó un 3.7% en una tasa anual ajustada por estacionalidad en el primer trimestre, superando el 3.5% esperado. Esto llevó a que el cambio de marzo en los precios centrales del PCE alcanzara aproximadamente un 2.8% interanual en los datos de PCE de hoy, lo que contrasta con la predicción anterior de UBS del 2.7%.
Además, observaron una frustración significativa en el mercado en los últimos cuatro meses entre los inversores que perdieron la oportunidad de comprar rendimientos reales de EE. UU. al 2.50% en octubre, “por lo que creemos que será difícil que los rendimientos reales a 10 años aumenten más allá del 2.40%”, escribieron.
“Esto significa que cualquier movimiento drástico dependerá en gran medida de los movimientos en la inflación esperada, y ya están a solo unos puntos básicos de sus niveles más bajos desde octubre”, comentaron los estrategas de UBS.
“Creemos que es probable que el Tesoro de EE. UU. anuncie un nuevo programa de recompra el 1 de mayo, lo que debería beneficiar a los bonos a 20 años, pero no esperamos que sea un cambio de juego”, agregaron.
UBS señaló el anuncio de recompra anterior de noviembre cuando el Tesoro de EE. UU. logró detener una venta diciendo que los tamaños de las subastas no aumentarían a partir de mayo. Sin embargo, esta vez no hay estrategias similares disponibles.
El programa de recompra esperado implicaría emitir más valores vigentes para facilitar la compra de valores fuera de circulación.
“A diferencia de las compras de bonos por parte de los bancos centrales, ninguna duración se elimina del mercado”, dijo UBS.