Ganancias de los Magníficos 7 superan a las de casi todos los países del mundo. ¿Deberíamos preocuparnos?

Los operadores trabajan en la Bolsa de Nueva York durante la sesión de la mañana el 31 de enero de 2024 en la ciudad de Nueva York.

Michael M. Santiago | Getty Images

Los llamados “Magnificent 7” ahora poseen una mayor fuerza financiera que casi todos los demás países importantes del mundo, según una nueva investigación del Deutsche Bank.

El rápido aumento de las ganancias y la capitalización de mercado de los conglomerados tecnológicos Magnificent 7 de EE. UU., que incluyen a Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla, supera a todas las empresas cotizadas en casi todos los países del G20, dijo el banco en una nota de investigación el martes. De los países del G20 que no son de EE. UU., solo China y Japón (y este último, solo por poco) tienen mayores ganancias cuando se combinan las empresas cotizadas.

Los analistas del Deutsche Bank destacaron que la capitalización de mercado combinada de los Magnificent 7 de por sí haría que fueran la segunda bolsa de valores más grande del mundo, el doble que Japón en el cuarto puesto. Microsoft y Apple, individualmente, tienen capitalizaciones de mercado similares a todas las empresas cotizadas combinadas en cada uno de Francia, Arabia Saudita y el Reino Unido, agregaron.

Sin embargo, este nivel de concentración ha llevado a algunos analistas a expresar inquietudes sobre riesgos relacionados en el mercado de valores de EE. UU. y el mundo.

Jim Reid, jefe de economía global e investigación temática del Deutsche Bank, advirtió en una nota de seguimiento la semana pasada que el mercado de valores de EE. UU. está “rivalizando con 2000 y 1929 en términos de ser su más concentrado en la historia”.

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Deutsche analizó las trayectorias de las 36 empresas que han estado entre las cinco más valiosas en el S&P 500 desde mediados de la década de 1960.

Reid señaló que si bien las grandes empresas tienden a dejar eventualmente el top cinco a medida que evolucionan las tendencias de inversión y las perspectivas de ganancias, 20 de las 36 que han poblado esa franja superior todavía están en el top 50 hoy.

“De los Mag 7 en el top 5 actual, Microsoft ha estado allí durante todo menos 4 meses desde 1997. Apple está presente desde diciembre de 2009, Alphabet durante todo menos dos meses desde agosto de 2012 y Amazon desde enero de 2017. El miembro más nuevo ha sido Nvidia, que ha estado allí desde la primera mitad del año pasado”, dijo.

Tesla tuvo una racha de 13 meses en las cinco empresas más valiosas en 2021/22, pero ahora está en décimo lugar, con el precio de las acciones habiendo caído alrededor del 20% desde principios de 2024. Por el contrario, las acciones de Nvidia han seguido aumentando, sumando casi un 47% desde principios de año.

“Así, en los márgenes los Mag 7 tienen algo de volatilidad en la posición de sus miembros, y puedes cuestionar sus valuaciones en general, pero el núcleo del grupo ha sido las empresas más grandes y exitosas de EE. UU. y, con ello, del mundo desde hace muchos años”, agregó Reid.

¿Podrían las ganancias ampliarse?

A pesar de las expectativas económicas globales moderadas a principios de 2023, las ganancias del mercado de valores en Wall Street fueron impresionantes, pero muy concentradas entre los Magnificent Seven, que se beneficiaron fuertemente del entusiasmo por la inteligencia artificial y las expectativas de recorte de tasas.

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En una nota de investigación la semana pasada, el gerente de patrimonio Evelyn Partners resaltó que los Magnificent 7 generaron un increíble 107% en 2023, superando con creces el índice MSCI USA más amplio, que brindó un 27% relativamente modesto pero saludable a los inversionistas.

Daniel Casali, estratega principal de inversiones en Evelyn Partners, sugirió que parecen surgir señales de que las oportunidades en acciones estadounidenses podrían ampliarse más allá de las 7 megacapitales este año por dos razones, la primera de las cuales es la resiliencia de la economía de EE. UU.

“A pesar del aumento de las tasas de interés, las ventas y ganancias empresariales han sido resilientes. Esto se puede atribuir a las empresas que están siendo más disciplinadas en la gestión de sus costos y a los hogares que han acumulado niveles más altos de ahorros durante la pandemia. Además, el mercado laboral de EE. UU. está sano, con casi tres millones de empleos añadidos durante 2023”, dijo Casali.

El segundo factor es el mejoramiento de los márgenes, lo que, según Casali, indica que las empresas han subido hábilmente los precios y han trasladado el impacto de la inflación a los clientes.

“Aunque los salarios han aumentado, no han mantenido el mismo ritmo que esos aumentos de precios, lo que ha llevado a una disminución de los costos de empleo como proporción del precio de bienes y servicios”, dijo Casali.

“Factores, incluida la adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio y avances tecnológicos, han permitido un aumento de la oferta de mano de obra y el acceso a mercados laborales en el extranjero. Esto ha contribuido al mejoramiento de los márgenes de ganancia, respaldando el crecimiento de las ganancias. Vemos que esta tendencia continuará”.

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Cuando el mercado está tan ponderado hacia un pequeño número de acciones y un tema en particular, en este caso la IA, existe el riesgo de perder oportunidades de inversión, dijo Casali.

Muchas de las otras 493 acciones del S&P 500 han tenido dificultades en el último año, pero sugirió que algunas podrían comenzar a participar en el repunte si los dos factores mencionados continúan impulsando la economía.

“Dado el rendimiento estelar de las acciones dirigidas por la IA en 2023 y a principios de este año, los inversores pueden sentirse inclinados a seguir apostando por ellas”, dijo.

“Pero, si el repunte comienza a ampliarse, los inversores podrían perder otras oportunidades más allá de las acciones de Magnificent Seven”.