Al ser examinado durante largos periodos, el mercado de valores es imbatible. Si bien otras clases de activos han producido sólidas ganancias nominales para los inversores, incluyendo el oro, el petróleo, la vivienda y los bonos del Tesoro, ninguna se acerca a igualar los rendimientos promedio anualizados que las acciones han traído a la mesa en el último siglo.
Sin embargo, cuando el enfoque se estrecha a solo unos pocos años o un período aún más corto, predecir los movimientos direccionales del eterno Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), el índice de referencia S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) y el poderoso Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) con alguna precisión sostenida se vuelve prácticamente imposible.
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Es un máximo esfuerzo llevar a cabo esta tarea. Aunque no hay punto de datos económicos o indicador que pueda predecir concretamente hacia dónde se dirigirán el Dow, S&P 500 y Nasdaq Composite a continuación, hay un grupo muy selecto de métricas y herramientas de pronóstico que han correlacionado fuertemente con movimientos al alza y a la baja en los principales índices bursátiles a lo largo de la historia.
Una de estas métricas, que parece estar anticipando un movimiento masivo en las acciones, es la oferta de dinero en los Estados Unidos.
La oferta de dinero en los Estados Unidos no había hecho esto en nueve décadas
Entre las cinco medidas de oferta de dinero, M1 y M2 tienden a atraer la mayor atención de los economistas y la comunidad de inversores. M1 es una medida del efectivo y monedas en circulación, así como los depósitos a la vista en una cuenta corriente. Es dinero al que se puede acceder fácilmente y que se puede gastar de inmediato.
Por otro lado, la oferta de dinero M2 tiene en cuenta todo lo que incluye M1 y también agrega cuentas de ahorro, cuentas del mercado monetario y certificados de depósito (CD) por debajo de los $100,000. De cualquier manera, es dinero al que se puede acceder, pero se necesita un poco más de esfuerzo para llegar a él. Esta es también la métrica de la oferta de dinero que está levantando cejas en este momento, pero por las razones equivocadas.
La mayoría de los economistas e inversores suelen prestar muy poca atención a la oferta de dinero M2 porque ha crecido con tanta consistencia con el tiempo. Dado que la economía de EE. UU. se expande durante largos períodos, es natural que se necesite más efectivo y monedas para completar transacciones.
La historia continúa
Pero en aquellas instancias extremadamente raras donde se ha observado una contracción notable en la oferta de dinero M2, históricamente ha habido problemas para la economía de EE. UU. y el mercado de valores.
Gráfico de oferta de dinero de EE. UU.
Hace dos años, en marzo de 2022, la oferta de dinero M2 alcanzó aproximadamente $21.71 billones. Según los últimos datos mensuales publicados por la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, la oferta de dinero M2 se ubicó en $20.78 billones en febrero de 2024. Como se puede ver en el gráfico anterior, esto representa una caída relativamente menor del 0.5% interanual, pero una disminución más pronunciada del 4.29% desde marzo de 2022. También es el primer movimiento significativo a la baja que cualquiera ha presenciado en M2 desde la Gran Depresión.
En un sentido, este retroceso del 4.29% en la oferta de dinero de EE. UU. puede ser simplemente un retorno a la media después de que M2 se expandiera un 26% histórico sobre una base interanual durante la altura de la pandemia de COVID-19. Varias rondas de estímulos fiscales inundaron la economía de EE. UU. con efectivo y consumidores que estaban más que dispuestos a gastarlo.
Pero, por otro lado, más de 150 años de historia han sido bastante claros sobre lo que sucede cuando la oferta de dinero M2 se reduce en más del 2% desde un máximo histórico.
El año pasado, el CEO de Reventure Consulting, Nick Gerli, compartió el mensaje que ves a continuación en X (la plataforma anteriormente conocida como Twitter). Gerli se basó en datos de la Oficina del Censo de EE. UU. y la Reserva Federal para rastrear los movimientos de M2 desde 1870.
ADVERTENCIA: la oferta de dinero se está contrayendo oficialmente. 📉
Esto solo ha sucedido 4 veces en los últimos 150 años.
Cada vez siguió una Depresión con tasas de desempleo de dos dígitos. 😬 pic.twitter.com/j3FE532oac
— Nick Gerli (@nickgerli1) 8 de marzo de 2023
Gerli señaló cinco instancias en las que la oferta de dinero M2 disminuyó al menos un 2% sobre una base interanual, incluyendo el importante retroceso interanual observado en 2023. Las cuatro instancias anteriores en las que M2 cayó al menos un 2% – 1878, 1893, 1921 y 1931-1933 – se asociaron con períodos de depresión y alto desempleo para la economía de EE. UU.
Para evaluar este conjunto de datos de manera agnóstica, es importante tener en cuenta que el banco central de la nación no existía en 1878 o 1893. Además, la política monetaria y fiscal han avanzado mucho desde la Gran Depresión. La probabilidad de que ocurra una depresión hoy dado la gran cantidad de herramientas fiscales y monetarias disponibles es baja.
Pero este conjunto de datos es bastante claro: si la cantidad de efectivo accesible para los consumidores está disminuyendo y la tasa de inflación prevaleciente/esencial está en o por encima de las normas históricas, hay una buena probabilidad de que los consumidores reduzcan las compras discrecionales. En resumen, es un plan histórico para una recesión en EE. UU.
Aunque las acciones no se mueven al ritmo de la salud de la economía de EE. UU., se espera que una recesión impacte negativamente en las ganancias corporativas. La historia muestra que la mayor parte de las reducciones en el S&P 500 ocurrieron después de que se declarara una recesión oficial.
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La paciencia y la perspectiva son atributos de alto valor para los inversores
Teniendo en cuenta qué tan resistente ha sido la economía de EE. UU. ante el rápido aumento de las tasas de interés, la posibilidad de que el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite sean derribados de sus respectivos pedestales puede no ser algo que desee escuchar o hablar al respecto. Afortunadamente, la historia es una calle de doble sentido que favorece mucho a los inversores que pueden dar un paso atrás y apreciar el poder de la perspectiva.
Como ejemplo, echemos un vistazo más de cerca al curso que han tomado la mayoría de los ciclos económicos. Aunque las recesiones son perfectamente normales e inevitables, históricamente han llegado y pasado en un abrir y cerrar de ojos. Desde el final de la Segunda Guerra Mundial en septiembre de 1945, solo tres de las 12 recesiones de EE. UU. duraron al menos 12 meses. Además, ninguna de las tres restantes superó los 18 meses.
Con pocas excepciones, las expansiones han perdurado durante varios años. De hecho, dos períodos de crecimiento desde mediados de la década de 1940 superaron la marca de los 10 años. Aunque las recesiones pueden no ser bienvenidas a corto plazo, han dado paso a períodos duraderos de crecimiento económico y corporativo.
Es más o menos la misma historia cuando se trata de Wall Street. Datos de la empresa de investigación de mercado Yardeni Research muestran que ha habido 40 caídas separadas de doble dígito en el S&P 500 desde principios de 1950. Aunque nunca vamos a saber con precisión de antemano cuándo comenzarán estas caídas, cuánto tiempo durarán o cuán pronunciada será la caída, la historia muestra que el S&P 500, el Dow y el Nasdaq Composite finalmente recuperan sus pérdidas y alcanzan nuevos máximos.
En junio de 2023, la empresa de análisis de mercado Bespoke Investment Group llevó las cosas un paso más allá y publicó datos sobre cuán desproporcionados han sido los mercados alcistas en comparación con los mercados bajistas en el S&P 500.
Los investigadores de Bespoke examinaron casi 94 años de mercados alcistas y bajistas en el S&P 500, comenzando con el comienzo de la Gran Depresión en septiembre de 1929. Mientras que los 27 mercados bajistas se señalaron como durando un promedio de 286 días calendario (aproximadamente 9.5 meses), los 27 mercados alcistas en el S&P 500 permanecieron por un promedio de 1,011 días calendario (aproximadamente dos años y nueve meses), o 3.5 veces más tiempo.
Para agregar a lo anterior, el mercado bajista más largo en la historia del S&P 500 fue de solo 630 días calendario (11 de enero de 1973 – 3 de octubre de 1974), según la medida de Bespoke. En comparación, 13 de los 27 mercados alcistas del S&P 500 fueron más largos que el mercado bajista más prolongado.
No importa cuán impredecibles puedan parecer las cosas a corto plazo, o cuán sombría pueda ser la imagen que pintan las métricas de dinero históricamente precisas, el tiempo es el aliado indiscutible de los inversores. Si tienes un horizonte de inversión a largo plazo y confías en la expansión innegable de la economía de EE. UU. con el tiempo, incluso una disminución histórica en la oferta de dinero M2 no es motivo de preocupación.
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Sean Williams no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
La oferta de dinero en los Estados Unidos está haciendo algo que nadie ha presenciado desde la Gran Depresión, y sugiere un gran movimiento por venir en las acciones fue publicado originalmente por The Motley Fool