El S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) aumentó un 31% en el último año a medida que los inversores se volvían más confiados en un aterrizaje suave, un escenario en el que la Reserva Federal logra controlar la inflación sin llevar a la economía a una recesión. El índice actualmente se encuentra a un punto porcentual de su máximo histórico, pero el impulso al alza ha estirado las valoraciones en todo el mercado de valores.
El S&P 500 actualmente se negocia a 20.9 veces las ganancias futuras, un ligero premio sobre el promedio de cinco años de 19 veces las ganancias futuras, y un premio sustancial sobre el promedio de diez años de 17.7 veces las ganancias futuras. No sorprende que algunos analistas de Wall Street piensen que las acciones están a punto de corregirse. JPMorgan Chase y Morgan Stanley han fijado al S&P 500 con objetivos de fin de año de 4,200 y 4,500, respectivamente, lo que implica un descenso del 19% y 14% desde su nivel actual.
Esas predicciones dejan a los inversores con una decisión difícil. ¿Es seguro comprar acciones con el S&P 500 cerca de su máximo histórico? ¿O es mejor evitar el mercado de valores hasta que las valoraciones bajen? Cualquiera que busque respuestas podría querer tomar como referencia a Warren Buffett.
Lo que los inversores pueden aprender de las presentaciones de 13F de Berkshire Hathaway
El CEO Warren Buffett supuestamente maneja alrededor del 90% de la cartera de valores de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B), mientras que los subordinados Todd Combs y Ted Weschler manejan el resto. Los inversores pueden hacer un seguimiento de las acciones que el trío compra y vende cada trimestre revisando los Formularios 13F que la empresa presenta ante la SEC.
La última presentación indica que Berkshire vendió varias acciones durante el cuarto trimestre. La empresa cerró sus posiciones en Markel, Globe Life, D.R. Horton, y StoneCo, redujo sustancialmente sus posiciones en Paramount Global y HP, y disminuyó su participación en Apple (NASDAQ: AAPL). Sin embargo, Berkshire también compró acciones durante el cuarto trimestre. La empresa aumentó sus posiciones en Sirius XM, Occidental Petroleum, y Chevron.
Colectivamente, Berkshire fue un vendedor neto de acciones el año pasado. La empresa reportó más de $40 mil millones en ventas de valores frente a solo $16 mil millones en compras. Esto marca un cambio de rumbo con respecto al año anterior, cuando Berkshire reportó $33 mil millones en ventas de valores y $68 mil millones en compras.
Historia continúa
En resumen, Buffett y sus subordinados continuaron comprando acciones a lo largo de 2023 a pesar de las valoraciones en aumento, pero también actuaron con más cautela. Los inversores deberían seguir ese ejemplo.
El plan de Warren Buffett para el éxito en la inversión
A lo largo de los años, Warren Buffett ha dejado caer consejos de inversión como migajas durante entrevistas, editoriales y cartas a los accionistas. Al sintetizar esa información, el tema predominante es que a Buffett le gusta comprar negocios comprensibles que se benefician de una ventaja competitiva duradera, pero solo cuando las acciones cotizan a precios atractivos en relación con el valor intrínseco.
Las ventajas competitivas vienen en diferentes formas y tamaños, pero generalmente se traducen en poder de fijación de precios o ventajas de costos. Por ejemplo, Apple deriva el poder de fijación de precios de la autoridad de marca que ha construido con los consumidores. Nvidia tiene poder de fijación de precios en la naturaleza superior de sus chips de inteligencia artificial. Y Visa se beneficia de las ventajas de costos que surgen del tamaño de su red de pagos. Sin embargo, una ventaja competitiva por sí sola no califica a un negocio como una buena inversión. Los inversores también deben considerar su valoración.
Buffett una vez explicó el concepto de valor intrínseco citando al economista John Burr Williams: “El valor de una acción, bono o negocio hoy se determina por los flujos de efectivo entrantes y salientes, descontados a una tasa de interés apropiada, que se pueden esperar que ocurran durante la vida restante del activo”. Esa cita hace referencia al análisis de flujo de caja descontado, que descuenta las ganancias futuras a su valor presente para estimar lo que vale una empresa.
Cómo funciona el cálculo del flujo de caja descontado
La fórmula del flujo de caja descontado (DCF) parece intimidante en papel. Pero las calculadoras en línea pueden hacer los cálculos, así que los inversores solo necesitan familiarizarse con los insumos. Aprender mediante el ejemplo es la mejor estrategia. A continuación se muestra un cálculo de DCF para Apple utilizando esta calculadora.
Valor actual: Las ganancias por acción (EPS) o el flujo de efectivo libre (FCF) por acción en los últimos 12 meses. Utilicé las ganancias por acción de $6.42 en los últimos 12 meses.
Tasa de descuento: El rendimiento necesario para que la inversión valga la pena. Utilicé el rendimiento histórico del S&P 500, que es aproximadamente del 10% anual. Algunos inversores prefieren el costo promedio ponderado del capital.
Tasa de crecimiento: La tasa de crecimiento de las ganancias anticipada durante un período de tiempo definido. Utilicé el pronóstico consensuado entre los analistas de Wall Street, que dice que Apple aumentará las ganancias por acción un 8.3% anual durante los próximos cinco años.
Crecimiento durante: La duración del tiempo durante el cual persistirá la tasa de crecimiento. Como se mencionó, Wall Street espera que Apple aumente las ganancias por acción un 8.3% anual durante los próximos cinco años.
Tasa terminal: La tasa de crecimiento esperada después del período de pronóstico explícito. Este número debe estar alineado con la inflación, pero no debe exceder el crecimiento del producto interno bruto. Los inversores suelen seleccionar un valor entre el 2% y el 4%, así que dividí la diferencia con el 3%.
Tasa terminal durante: El tiempo durante el cual persistirá la tasa terminal. Los inversores a menudo asumen que el crecimiento terminal continuará indefinidamente, pero utilicé 50 años.
Basado en estos insumos, Apple actualmente vale $115 por acción. Eso significa que la acción está aproximadamente un 32% sobrevalorada a su precio actual de $169 por acción. Sin embargo, los inversores deben recordar que los modelos de DCF involucran conjeturas, y incluso pequeños cambios en los insumos pueden tener un impacto drástico en el resultado.
Es seguro comprar acciones, pero el entorno del mercado exige precaución
En resumen, el S&P 500 subió mucho en el último año, y el índice actualmente se negocia con un premio significativo sobre su valoración histórica. Aun así, Buffett continuó comprando acciones a lo largo del año, incluyendo durante el cuarto trimestre. Pero también mostró más cautela en comparación con el año anterior, indicando que las inversiones valiosas eran más difíciles de encontrar.
En ese contexto, los inversores pueden comprar acciones con seguridad en el mercado actual, siempre y cuando muestren una precaución similar. Eso significa evitar errores costosos impulsados por el temor a perderse oportunidades, y en cambio limitar las compras a negocios con ventajas competitivas que cotizan a valoraciones razonables.
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JPMorgan Chase es un socio publicitario de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Trevor Jennewine tiene posiciones en Nvidia y Visa. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Apple, Berkshire Hathaway, Chevron, HP, JPMorgan Chase, Markel Group, Nvidia, StoneCo, y Visa. The Motley Fool recomienda Occidental Petroleum. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
¿Es seguro comprar acciones con el S&P 500 en un máximo histórico? El consejo de Warren Buffett podría salvar a los inversores de errores costosos fue publicado originalmente por The Motley Fool.