Como periodista experimentado, puedo confirmar que el mercado de Ofertas Públicas Iniciales continúa abriéndose a pesar de la caída en el mercado, como lo demuestra esta semana. Dos grandes OPIs se fijaron con éxito anoche. Centuri Holdings (CTRI), una spinoff de Southwest Gas Holdings que proporciona servicios de infraestructura energética y de servicios públicos, fijó 12.4 millones de acciones a $21, en el extremo superior del rango de $18-$21. Centuri recaudó $260 millones. Ibotta (IBTA), una plataforma de publicidad digital, fijó 6.56 millones de acciones a $88, muy por encima de la estimación previa de 5.6 millones de acciones a $76-$84. Ibotta recaudó $577 millones. La semana pasada, UL Solutions (ULS) y PACS Group recaudaron alrededor de $1.5 mil millones en conjunto. La próxima semana, se programan más de $1.25 mil millones para ingresar al mercado, liderados por Rubrik. De repente, hay dinero real apareciendo en el mercado de OPIs. Sin embargo, esta reapertura de la primavera está amenazada por el espectro de tasas de interés más altas. Abril se está perfilando como uno de los mejores meses en años “Puedes tener cien empresas que presenten para salir a bolsa, pero si ninguna fija una fecha y aprieta el gatillo, apenas importa”, me dijo Matt Kennedy de Renaissance Capital. Observa lo que ya se ha recaudado este mes y lo que está en el calendario para la próxima semana. OPIs en abril (más de $100 millones recaudados) Esta semana Ibotta $577.2 m Centuri Holdings $241.8 m La semana pasada UL Solutions $946.8 m PACS Group $450.0 m Contineum Therapeutics $110 m La próxima semana (propuesto) Rubrik $678.5 m. Loar Holdings $275.0 m. Marex Group $299.9 m. Sumando todo, hemos recaudado $3.58 mil millones en tres semanas. La suma de las últimas semanas ha llevado la cantidad total de dinero recaudado por OPIs a más de $10 mil millones para 2024. Eso es un gran comienzo de año. Antes de Covid, un año típico vería entre $40-$60 mil millones recaudados. Desde Covid, los números han sido un caos, pero los últimos dos años han sido desastrosos. OPIs: recaudación total 2023 $19.4 b 2022 $7.7 b 2021 $142 b (récord) 2020 $78 b 2019 $46 b 2018 $47 b Fuente: Renaissance Capital Un desarrollo especialmente alentador para los inversionistas: un leve repunte en las valoraciones de compañías tecnológicas en etapa tardía. El Índice del Mercado Privado Forge, un índice de 75 compañías tecnológicas de última etapa respaldadas por capital de riesgo que se negocian activamente en el mercado privado, ha subido más del 4% este año después de una caída del 44% en 2022 y otro 20% en 2023. Por qué las tasas de interés más altas perjudican a las OPIs La principal resistencia: tasas de interés más altas por más tiempo. Las compañías privadas no necesariamente tienen mucha deuda, pero los múltiplos sí importan, y cuando las tasas de interés suben o se mantienen altas, los múltiplos se ven presionados. Las compañías de crecimiento (es decir, tecnología) son más sensibles a un cambio en las tasas de interés, ya que sus proyecciones de flujo de efectivo están más lejos. Al descontar esos flujos de efectivo futuros al presente, una tasa de interés más alta haría que esos flujos de efectivo futuros parecieran menos atractivos. Eso se traduce en un múltiplo más bajo para las compañías de crecimiento en un entorno de tasas más altas. A pesar de todo: “Las OPIs aún pueden realizarse en un entorno de tasas de interés del 5%”, me dijo Kennedy. “Si no vemos una corrección significativa [en el mercado], debería seguir abriéndose”. Aún así, la mayoría admite que las tasas más altas hacen que sea más difícil entusiasmar a los inversionistas con las OPIs. “Si las tasas suben hacia el 5%, el inversor profesional a largo plazo estará dispuesto a aguantar y enfrentar la volatilidad del mercado”, me dijo Santosh Rao de Manhattan Venture Partners. “Pero el inversor incremental, el minorista, dirá, ‘¿Por qué debería poner mi dinero en inversiones riesgosas, por qué no lo guardo y espero?'”
