Muchos desarrolladores chinos han detenido o retrasado la construcción de viviendas vendidas debido a problemas de flujo de efectivo. La imagen muestra un sitio de construcción en la provincia de Jiangsu, China, el 17 de octubre de 2022.
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La economía de China está tambaleándose.
Su mercado inmobiliario se está derrumbando, las presiones desinflacionarias se están extendiendo por todo el país y su mercado de valores ha experimentado un viaje turbulento hasta el momento este año con el índice CSI 300 del país borrando alrededor del 40% de su valor desde sus picos en 2021.
Sumando sal a la herida, los números de PMI de enero publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas de China mostraron que la actividad manufacturera se contrajo por cuarto mes consecutivo, impulsada por la baja demanda.
La sucesión de datos pesimistas ha desencadenado una ola de escepticismo hacia la segunda economía más grande del mundo. Allianz, por ejemplo, ha revertido su visión optimista de China, pronosticando ahora que la economía de Pekín crecerá un promedio del 3,9% entre 2025 y 2029. Eso es menor al pronóstico del 5% anterior a la pandemia de Covid-19.
El ex funcionario del Fondo Monetario Internacional, Eswar Prasad, también le dijo a Nikkei Asia que “la probabilidad de que la predicción de que el PIB de China algún día supere al de los Estados Unidos está disminuyendo”.
Mientras tanto, el principal economista y asesor de Allianz, Mohamed El-Erian, destacó el precario rendimiento del mercado de valores de China en comparación con los de Estados Unidos y Europa en un gráfico de X, afirmando que muestra la marcada divergencia entre los tres mercados de valores.
Sin embargo, China misma no está dispuesta a admitir que su economía está hecha jirones. El líder chino, Xi Jinping, dijo en Nochevieja que la economía de la nación había crecido “con más resiliencia y dinamismo este año”.
Alimentándose de tal optimismo, cabe decir que ha habido algunas señales de esperanza para la maltrecha economía, pero quizás no suficientes para persuadir a los bajistas. Por ejemplo, la actividad fabril en China creció por tercer mes consecutivo en enero, mientras que el sector del lujo de la nación parece estar recuperándose.
Dichos datos han generado comentarios optimistas entre los inversores, lo que sugiere que el consenso sobre China claramente carece de uniformidad.
Era de estancamiento
El premio Nobel Paul Krugman ha sido una de las voces más pesimistas hacia China, diciendo que el país está ingresando a una era de estancamiento y decepción.
Se suponía que China explotaría después de levantar sus estrictas medidas de “cero Covid”, escribió Krugman en un reciente artículo de opinión en el New York Times. Pero hizo lo contrario.
Desde un mal liderazgo hasta un alto desempleo juvenil, el país está enfrentando vientos en contra desde todos los frentes, argumentó Krugman. Y el traspié económico del país no está aislado, advierte Krugman, potencialmente convirtiéndose en un problema para todos.
Crisis inmobiliaria
Los conocidos problemas inmobiliarios de China han sido el meollo del pesimismo de Wall Street hacia la nación asiática.
El Fondo Monetario Internacional dijo que espera que la demanda de viviendas disminuya un 50% en China en la próxima década.
Hablando en el Foro Económico Mundial en Davos el mes pasado, la jefa del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que el sector inmobiliario de China necesita “reparación”, mientras que Pekín necesita reformas estructurales para evitar una disminución en las tasas de crecimiento.
Mientras tanto, el famoso gestor de fondos de cobertura y fundador de Hayman Capital con sede en Dallas, Kyle Bass, dijo que el mercado inmobiliario chino fuertemente endeudado ha desencadenado una ola de impagos entre los desarrolladores públicos. Eso es un problema, dado que el mercado inmobiliario de China puede representar hasta una quinta parte del PIB nacional.
“Esto es como la crisis financiera de EE. UU. con esteroides”, dijo Bass, refiriéndose al mercado inmobiliario chino repleto de incumplimientos.
“China va a empeorar mucho, sin importar cuánto digan sus reguladores: ‘Vamos a proteger a las personas de las ventas en corto maliciosas’”, agregó.
“La arquitectura básica de la economía china está rota”, continuó Bass.
Destellos de esperanza
Sin embargo, una imagen sombría para China no es compartida por todos.
El Instituto de Finanzas Internacionales dijo que Beijing tiene la capacidad de política para impulsar la economía de China hacia su potencial de crecimiento y se adhirió a sus pronósticos por encima del consenso para el crecimiento de 2024, del 5%, en una publicación reciente en un blog. Esa opinión, sin embargo, depende de un estímulo suficiente del lado de la demanda. Los últimos números del PIB de China para los últimos tres meses de 2023 no cumplieron con las estimaciones de los analistas, con una cifra del 5,2%.
Al mismo tiempo, el socio y estratega jefe de Clocktower Group, Marko Papic, tomó una visión optimista a corto plazo sobre las acciones chinas. En una entrevista de CNBC el 7 de febrero, Papic dijo que pronostica que las acciones de China aumentarán al menos un 10% en los próximos días a medida que los funcionarios señalan esfuerzos de apoyo para impulsar su tambaleante mercado de valores.
Un “rally del 10% al 15% en las acciones chinas es probable en los próximos días de negociación”, dijo Papic.
El banco privado de JPMorgan también esbozó escenarios alcistas para China en una publicación reciente. “A pesar del sentimiento resbaladizo del mercado de valores y los persistentes problemas con el mercado inmobiliario, ciertos segmentos de la economía china también han demostrado su resistencia”, dijo.
El banco dijo que el papel crucial de China como productor mundial es poco probable que disminuya, y agregó que la demanda cíclica de sus exportaciones podría mantenerse intacta.
Mirando hacia adelante, China tiene obstáculos que superar. Sin embargo, queda por ver si tiene el poder para hacerlo.