Los accionistas votan sobre Nelson Peltz y Bob Iger.

Bob Iger posa con Mickey Mouse asiste al espectáculo del 90 aniversario de Mickey en The Shrine Auditorium el 6 de octubre de 2018 en Los Ángeles.

Valerie Macon | AFP | Getty Images

Los accionistas de Disney resolverán este miércoles una larga batalla de procuración liderada por el multimillonario inversor Nelson Peltz.

Los votantes decidirán si la junta de la empresa merece permanecer junta otro año, o si los candidatos nominados por inversores activistas, incluido Peltz de Trian Partners, deberían reemplazar a ciertos directores.

La reunión anual de Disney de 2024 comenzará a la 1 p.m. ET el miércoles. Disney transmitirá en vivo la ceremonia en línea, que generalmente dura alrededor de dos horas.

El octogenario Peltz, junto con el ex director financiero de Disney, Jay Rasulo, han emprendido una búsqueda para conseguir dos asientos en la junta. Han pedido a los accionistas que los nombren como nuevos directores en lugar de María Elena Lagomasino y Michael Froman.

Peltz, quien no le gusta que lo llamen activista pero ha orquestado campañas exitosas en empresas icónicas como PepsiCo, P&G y Wendy’s, controla una participación de $3.98 mil millones en Disney, o alrededor del 2% de las acciones totales en circulación. La mayor parte de esas acciones son propiedad del ex ejecutivo de Disney y CEO de Marvel, Ike Perlmutter, quien ha apoyado a Peltz y está cubriendo parte de los gastos relacionados con la procuración de poderes, según una presentación ante la SEC.

Trian afirma que la junta de Disney ha fallado en generar retornos suficientes en los últimos años a medida que aumentaron las pérdidas de suscriptores de transmisión y disminuyeron los suscriptores de televisión tradicional. Trian también ha argumentado que la junta de Disney ha tenido dificultades para planificar la sucesión, señalando que Iger ha renovado su contrato como CEO cinco veces y tuvo que regresar al puesto a fines de 2022 después de que su traspaso a Bob Chapek fracasara.

Jay Rasulo y Nelson Peltz.

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Disney ha respondido que Iger ha estado enderezando el barco desde su regreso como CEO, y que la empresa debería ser dejada a recuperarse sin distracciones. La compañía también dijo que Iger y la junta están llevando a cabo un robusto proceso de evaluación de sucesión, que debería ser dejado sin interrupciones.

“Toda la junta está apostando por este proceso de sucesión tan avanzado, tan disciplinado”, dijo el presidente ejecutivo de Morgan Stanley, James Gorman, quien se unió a la junta directiva de Disney en febrero, en una entrevista con “Squawk on the Street” de CNBC la semana pasada.

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Las acciones de Disney cerraron el martes en $122.82, un aumento del 55% desde un mínimo de aproximadamente $79 el 27 de octubre, pero un descenso del 38% desde $197 hace tres años. Las acciones han subido un 36% en lo que va del año, en comparación con un aumento del 9% para el S&P 500.

Recuento de votos temprano

Tanto Disney como Trian recibieron apoyo de accionistas influyentes antes de la reunión del miércoles. Disney lidera a Trian con más del 60% de los votos de los accionistas ya emitidos, informó Bloomberg el martes.

Un accionista principal, que no tenía acceso a información no pública y hablaba bajo condición de anonimato, le dijo a CNBC que esperaban que la votación fuera extremadamente reñida.

Aproximadamente un tercio de los accionistas de Disney son minoristas, que históricamente votan en pequeñas cantidades en las reuniones anuales. Pero algunos accionistas individuales, incluidos el creador de Star Wars George Lucas y Laurene Powell Jobs, tienen participaciones significativas en Disney que les otorgan peso similar a las instituciones. Tanto Lucas como Powell Jobs, quienes poseen acciones de Disney a través de las adquisiciones de LucasArts y Pixar, respectivamente, han apoyado a Iger y a la junta actual.

“La participación en elecciones disputadas tiende a ser mayor, porque ambos lados están solicitando votos” de accionistas grandes y pequeños, dijo el fundador y presidente Ken Squire de 13D Monitor, que no está involucrado en la situación de Disney-Trian.

Los inversores institucionales poseen los otros dos tercios de las acciones de Disney. BlackRock, el segundo mayor accionista de Disney, planea respaldar a la compañía, informó el Journal el lunes. CNBC ha confirmado que T. Rowe Price, que posee alrededor de 9.3 millones de acciones de Disney, según FactSet, también respalda a Disney. Los accionistas institucionales pueden cambiar su voto hasta la reunión del miércoles.

“Estamos seguros de que la gerencia tiene un plan viable para abordar los asuntos importantes que enfrenta la empresa”, dijo un portavoz de T. Rowe a CNBC.

Iger también cuenta con el respaldo de ValueAct Capital de Mason Morfit, que tiene un historial de impulsar cambios estratégicos. Ambas partes firmaron un “acuerdo de intercambio de información” en enero, permitiendo que Morfit accediera a información no pública. ValueAct posee solo el 0.28% de las acciones en circulación de Disney, pero su valor para la compañía va más allá del voto. Disney ha podido aprovechar la red y experiencia de ValueAct cuando ha presentado a inversores institucionales.

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El Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CalPERS), Yacktman Asset Management y Neuberger Berman han expresado su apoyo a Peltz y Rasulo.

Incluso para asesores experimentados, es difícil predecir cómo votarán las instituciones más grandes. La naturaleza de alto perfil de la lucha y las recomendaciones mixtas de las firmas asesoras de procuración pueden hacerlo aún más complicado.

“A medida que las apuestas crecen, también lo hace la independencia de los accionistas”, dijo el socio principal de Saratoga Proxy, John Ferguson, que no está involucrado en la situación de Disney-Trian. “En Disney, más que en la mayoría de las peleas, se verá la independencia de los accionistas”.

Trian puede haber señalado que está preocupado de que Rasulo, que estaba rezagado en el recuento de votos temprano, según el Journal, no obtenga suficiente apoyo para obtener un asiento. El fondo activista presentó un documento el lunes centrado específicamente en remover a Lagomasino.

“Ha supervisado años de malos rendimientos para los accionistas y un deterioro del desempeño financiero”, escribió Trian en sus materiales para los accionistas. “Su experiencia en gestión de patrimonios no es relevante para el negocio de Disney, y no tiene habilidades centrales para la estrategia de Disney que otros directores tampoco poseen”.

La votación para los accionistas minoristas cerró el martes por la noche. Disney estimó que gastaría $40 millones solicitando apoyo de los accionistas. Esa cifra no incluye el tiempo y la energía que Iger y su equipo directivo principal han dedicado a reunirse con los principales accionistas.

Trian estimó que gastaría $25 millones en la batalla. Peltz, sus principales lugartenientes y sus asesores se reunieron con inversores durante todo marzo.

Recomendaciones divididas de asesores

Las firmas asesoras de accionistas Glass Lewis e ISS dividieron sus recomendaciones a los accionistas. Glass Lewis se puso del lado de Disney y afirmó que el regreso de Iger, junto con las nominaciones de Gorman y el ex CEO de Sky Jeremy Darroch a la junta este año, le han dado a la empresa “oportunidades adecuadas para lanzar un programa de sucesión más creíble y desarrollar, comunicar y ejecutar varias iniciativas clave que parecen apuntar razonablemente a debilidades operativas y financieras reconocidas en Disney”.

ISS contrarrestó diciendo que las fallas de supervisión de la junta, especialmente en cuanto a la sucesión, llevaron a la firma a recomendar la nominación de Peltz, aunque no de Rasulo.

“Se necesita un cambio incremental en la empresa debido al bajo rendimiento de varios años en comparación con sus pares y el benchmark elegido, los desafíos operativos y, lo más crítico, una falla repetida por parte de la junta en supervisar el cultivo de un sucesor para Iger”, escribió ISS.

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Nelson Peltz, socio fundador y CEO de Trian Fund Management, habla con Andrew Ross Sorkin de CNBC el 17 de julio de 2013 en Nueva York.

Heidi Gutman | CNBC, NBCU Photo Bank, NBCUniversal via Getty Images

El principal accionista que habló con CNBC dijo que la decisión de ISS de apoyar a Peltz sobre Lagomasino fue una sorpresa significativa.

Aunque apoyó a Peltz, ISS dijo que los accionistas no deberían respaldar a Rasulo, citando su posicionamiento previo como un posible sucesor de Iger.

“Aunque no tenemos preocupaciones sobre su capacidad para servir como director objetivo, reconocemos que la posible presencia de Rasulo podría crear fricciones adicionales en la junta”, escribió ISS.

Blackwells podría ser una molestia

Peltz y Rasulo no son los únicos dos nuevos miembros de la junta por los que los accionistas pueden votar. El inversor activista Blackwells, dirigido por el heredero canadiense Jason Aintabi, también está postulando una lista de nuevos posibles directores.

Mayormente conocido por su exitosa campaña en 2022 para destituir al CEO de Peloton, John Foley, Blackwells ha nominado a la ejecutiva de medios Jessica Schnell, al director de SL Green Craig Hatkoff y a la fundadora de TaskRabbit, Leah Solivan, como sus tres candidatos de reemplazo en la junta directiva de Disney.

Blackwells no está respaldando la campaña de Trian y tiene recomendaciones diferentes para Disney que Peltz y Rasulo, incluida una posible separación de la empresa al dividir sus bienes raíces en una fiducia de inversiones inmobiliarias negociadas públicamente.

Sin embargo, Blackwells también ha sido una molestia para Disney. La firma de inversiones publicó una presentación el mes pasado detallando una relación previa entre ValueAct y Disney, que indicaba que el inversor ganó decenas de millones de dólares en tarifas administrando los fondos de pensiones de Disney.

ValueAct no ha gestionado activos de Disney desde que comenzó a acumular una participación a fines de 2023, dijo a CNBC una persona familiarizada con el asunto. El acuerdo aún planteaba dudas sobre el apoyo de ValueAct a la empresa y si la junta de Disney debería haber divulgado la relación previa.

Divulgación: Sky es propiedad de Comcast, la empresa matriz de CNBC.

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