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Los rendimientos potenciados y la promesa de la inteligencia artificial han atraído a inversores, e incluso a especuladores de acciones meme, a los mercados de valores en los últimos años. Pero ha sido una historia muy diferente para el mercado de bonos.
Después de mantener las tasas de interés cerca de cero durante casi una década después de la Gran Crisis Financiera y nuevamente durante la era COVID, la Reserva Federal comenzó a subir agresivamente las tasas de interés para combatir la inflación en marzo de 2022. Esto llevó a un doloroso mercado bajista de renta fija debido a la relación inversa entre los precios de los bonos y los rendimientos (que se mueven con la tasa de fondos de la Fed).
Han pasado 46 meses desde que el mercado de bonos alcanzó por última vez un máximo histórico, y el índice de bonos agregados de Bloomberg ha caído aproximadamente un 50% desde ese pico de julio de 2020. Pero con los bonos ofreciendo finalmente rendimientos sólidos, algunos de los principales inversionistas de renta fija del mundo creen que este es el mejor momento en una generación para entrar en bonos.
“El punto de entrada es simplemente muy, muy atractivo,” Anders Persson, director de inversiones en renta fija de la gestora de activos global Nuveen, dijo a Fortune en una reciente entrevista. “Básicamente, los rendimientos, como bien sabes, son los más atractivos que hemos visto en más de 15 años.”
Como señaló Rick Rieder, director de inversiones globales en renta fija y responsable del equipo de asignación de activos en BlackRock, las subidas de tasas de la Fed básicamente han “devuelto la estabilidad a la renta fija.”
“Puedes crear una cartera con un rendimiento cercano al 7% con una volatilidad bastante moderada. Ha pasado décadas desde que pudieras hacer eso,” dijo a Fortune el mes pasado.
Después de que los inversores aseguren esos rendimientos, los precios de los bonos también pueden subir cuando la Fed comience a recortar las tasas más adelante este año o el próximo. Es una oportunidad de oro para combinar ingresos estables y apreciación de precios, según estos expertos del mercado de bonos.
¿Por qué los inversores de bonos son optimistas?
Persson y Rieder—quienes son colectivamente responsables de aproximadamente $2.8 billones en activos, o aproximadamente 23 veces más que el valor de todos los equipos de la NBA juntos—son optimistas sobre los bonos incluso cuando el cofundador de PIMCO y “rey de los bonos” Bill Gross ha advertido que sin recortes de tasas para impulsar los precios, los inversores del mercado de bonos simplemente estarán “cortando cupones”, o recolectando ingresos por intereses de los rendimientos.
Esos cupones son bastante jugosos en muchos subsectores.
“Cuando estás viendo alrededor del 6% o más para renta fija en general, 7% para preferentes, 8% para alto rendimiento, y casi un 10% para préstamos senior, esos niveles de entrada son realmente, realmente atractivos en base a la historia,” enfatizó Persson de Nuveen.
Añadió que, históricamente, hay una alta correlación entre los futuros retornos totales para los inversores en renta fija y lo altos que eran los rendimientos cuando comenzaron a invertir. En ese sentido, el gráfico de retornos anuales de la Stern de la NYU muestra que los bonos tienden a superar después de los picos en los ciclos de subida de la Fed (es decir, cuando los rendimientos son altos).
Los bonos corporativos, por ejemplo, ofrecieron retornos de más del 15% a los inversores durante cinco años seguidos después de que el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, aumentara las tasas de interés a un máximo del 19% en 1981 para combatir la inflación descontrolada. Y superaron a las acciones tres de esos cinco años también.
Rieder también dijo que hay un serio potencial de apreciación de precios en los bonos porque es probable que se produzcan recortes de tasas una vez que los datos confirmen que la Fed ha derrotado la inflación.
Persson, que está pronosticando uno o dos recortes de tasas este año, dijo que si la economía comienza a flaquear, la Fed tendrá que recortar agresivamente. “Y entonces obtienes el aspecto de retorno total, o el lado de apreciación de capital, de esa inversión,” dijo a Fortune, añadiendo que “en la mayoría de los escenarios, estás viendo un potencial de retorno bastante saludable aquí en los próximos 12 meses.”
También hay evidencia de que los bonos podrían seguir superando incluso si las tasas de interés se mantienen donde están, con la Fed manteniendo su actual modo de espera por más tiempo de lo esperado. En una nota a clientes el verano pasado, el estratega principal de renta fija de LPL Financial, Lawrence Gillum, señaló que el índice de bonos agregados de Bloomberg ha tenido un buen desempeño durante los períodos en los que la Fed ha pausado sus subidas de tasas históricamente.
“Desde 1984, los bonos básicos fueron capaces de generar retornos promedio de 6 meses y 1 año del 8% y 13%, respectivamente, después de que la Fed dejara de aumentar las tasas. Además, todos los períodos generaron retornos positivos en los horizontes de 6 meses, 1 año y 3 años,” escribió.
Para Rieder, esa es una de las razones por las que el entorno actual, donde la Fed está en un patrón de espera, es una zona de confort para los inversores en renta fija. “Tienes este increíble regalo, porque la inflación se mantiene donde está, estamos comprando activos de crédito más baratos de lo que deberíamos,” explicó.
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